*ST宇顺跻身年内A股“十倍股 ”行列，成为ST板块今年强势表现的缩影。
今年以来 ，ST板块整体涨幅超30% ，显著跑赢沪深300指数，有17家公司股价翻倍；进入10月后 ，其涨势更加迅猛 ，其中ST中迪、*ST东易股价翻倍，ST合纵 、*ST原尚 、*ST新元等多股股价涨超50% 。
ST板块为何能走出如此强势行情？并购重组无疑是核心引擎 。
并购重组“点石成金 ”
今年以来，ST板块整体表现亮眼 ，部分个股累计涨幅达数倍。一位资深市场人士认为 ，这是多重因素共同作用的结果 。其中，尤为关键的因素是去年相继出台的新“国九条”和“并购六条 ” ，这打开了市场对“壳资源 ”价值重估空间 ，具备优质资产或潜在整合空间的ST公司，更是获得了市场的高度关注 。
据上证报记者统计 ，目前A股178家ST公司中 ，有157家在近一年内进行了并购重组相关动作，占比高达88%。其中 ，构成重大资产重组的公司有26家 ，另有91家公司发生了控制权变更。并购重组已成为ST公司优化基本面的核心路径 。
以*ST宇顺为例，其凭借“跨界并购”加码智算赛道 ，成为年内“十倍股”之一 。2025年4月22日 ，*ST宇顺抛出收购计划，拟收购中恩云（北京）数据科技有限公司等3家公司100%股权，该交易构成重大资产重组。11月25日 ，*ST宇顺公告称 ，已支付暂存交易价款17.085亿元，达到总交易对价33.5亿元的51% ，正式启动财务并表程序 ，标志着并购重组迈出了关键一步 。
*ST宇顺周K线走势图
*ST绿康的表现同样突出，年初至今股价翻倍 ，涨幅位居板块前列 。11月26日 ，*ST绿康发布公告披露重大资产出售进展，公司以0元价格完成出售3家子公司 ，成功剥离光伏胶膜业务；此前一日 ，公司已完成控制权转让。
记者注意到，*ST绿康在4月中旬宣布控制权转让计划后 ，股价便开启一波大涨行情 ，从每股13元左右的区间逐步攀升，最高涨到48.72元 。
此外，*ST威尔、*ST佳沃 、*ST松发等年内股价翻倍的ST公司 ，也皆因并购重组推动 ，股价实现大幅上涨 。
业绩改善成强支撑
今年以来，ST板块的强势表现背后更有大幅改善的业绩支撑。记者注意到 ，多只股价表现突出的ST公司 ，其经营基本面已实现显著好转，甚至“脱胎换骨 ” 。
以近期“摘帽 ”的世纪华通为例 ，公司2024年营收达226.20亿元 ，同比增长70.27%；归母净利润12.13亿元，同比增长131.51% 。进入2025年 ，公司业绩延续增长势头 ，前三季度营收已超2024年全年。
*ST松发也在业绩方面发生了“脱胎换骨”的变化 。其通过置换出亏损的陶瓷资产，并配套募资40亿元 ，累计投资上百亿元收购恒力重工100%股权 ，从而转型为一家高端船舶制造龙头企业 。2025年半年报，公司扭亏为盈；2025年前三季度，实现营收117.59亿元 ，归母净利润为12.71亿元。
值得一提的是 ，目前A股市场还存在主板ST股涨跌幅限制放宽至10%的预期。今年6月，沪深交易所同步公告 ，拟将主板风险警示股票的价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% ，有关安排已启动公开征求意见 。
从历史经验来看，新规从征求意见到正式实施的时间并不固定 ，这一过程受规则复杂程度 、反馈意见处理等因素影响 ，历史案例显示周期多为1至3个月，部分情况下有可能更长 。
机构也为ST股“疯狂 ”
ST板块走强的另一个动因是各路资金的介入。
11月24日 ，ST中珠披露股权变动公告 ，公司第一大股东深圳市朗地科技发展有限公司的控股股东深商集团，将其持有的朗地科技100%股权以3000万元转让给步步高投资 。本次交易完成后 ，步步高投资通过朗地科技间接持有ST中珠3.8亿股股份 ，占公司总股本的19.08%，成为ST中珠第一大股东 。
此前的11月14日，ST中珠公告 ，吴世春控制的梅花投资以4.03亿元入股 ，成为公司第二大股东。
作为知名的一级市场天使投资人，吴世春今年频频出手 。除了入股ST中珠 ，他还通过司法拍卖和二级市场增持的方式成为ST路通第一大股东 。
另一只备受资金追捧的标的是ST华通（即世纪华通）。今年第二季度 ，公募基金竞相入局 。数据显示，截至6月末 ，已有逾20家基金公司的300多只基金（剔除被动型基金）合计持有4.81亿股 ，对应市值超50亿元；而今年3月末，持有该股票的基金仅20余只 ，持股总数仅4500余万股 。短短三个月内 ，公募基金持股增加近10倍，成为ST华通股价走强的重要推手。
此外 ，以参与定增、法拍而闻名的资本“猎手 ”魏巍 ，7月底在阿里资产拍卖平台上，经过31轮竞拍、24次延时后，最终以2.79亿元的价格 ，竞得邵恒所持有的约2261.73万股ST华通股票 。该价格较起拍价2.49亿元溢价12.04% ，折合每股成交价约12.35元，截至目前已浮盈40%以上 。
“摘帽”行情有望启幕
市场人士表示 ，在“保壳 ”“摘帽 ”预期驱动下 ，每年11月到次年的3 、4月，ST板块大概率出现“摘帽”行情。这一规律一定程度上得到了历史数据的印证。上证报记者统计 ，2022年以来共有178家公司完成“摘帽 ” ，其“摘帽 ”前20个交易日平均涨幅达13.79%，而同期沪深300指数下跌0.73% 。
对于潜在“摘帽”标的挖掘 ，该人士给出三个思路：
一是聚焦业绩扭亏 。重点关注2025年前三季度已扭亏或全年有望扭亏的ST公司。目前 ，6家主板ST公司2025年前三季度扭亏（利润总额 、归母净利润、扣非后净利润三者孰低者，下同）且营收超过3亿元 ，如*ST松发 、*ST铖昌 、*ST海钦等；科创板、创业板的*ST天微 、*ST凯鑫营收超1亿元且净利润扭亏 。另外 ，需同时关注ST公司持续经营能力 。
二是紧盯重大资产重组。关注已完成重大资产重组或方案有望落地的 ST股，例如，*ST威尔 、*ST花王、*ST宝实等多家公司已完成重大资产重组事项 。但同时需要警惕“忽悠式 ”重组 、盲目跨界等风险 。
三是跟踪风险解决进展。重要关注ST公司在大股东资金占用 、违规担保、银行账号被冻结等问题上的进展公告 。
“ST摘帽不是简单的‘博傻’游戏 ，而是对企业价值重估的精准把握 ，需要扎实的基本面分析和严格的风险控制 。 ”该人士同时提醒，ST公司普遍暗藏经营 、合规等多重不确定性 ，投资者需保持理性判断 ，警惕投资风险。
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